1059、做空者小心一点
接下来一周,贝尔斯登股价走势进入了一段拉锯期。
多头卖出止损,空头买入平仓。
在空头的有意控制下,双方的力量一直保持着势均力敌。
3月17日的收盘价是4.81美元;
3月18日的收盘价是5.91美元;
……
看见贝尔斯登股价渐渐跌不下去了,并且有小幅度上涨,投资者的恐慌情绪也逐渐恢复了稳定,开始捂票惜售。
这种情况下,各路空头之间的默契开始被打破,因为谁也不想落在后面,导致增添更多平仓成本,减少盈利。
不知道是哪家不讲武德的机构在10美元出头的价位上吃下了一大笔卖单,打响了空头与空头厮杀的序曲。
贝尔斯登的股价开始步步上涨,先是突破了15美元,就在快要突破20美元的时候,JP摩根与贝尔斯登联合公布了经修订后的收购协议。
根据修订条款,每一股贝尔斯登公司的普通股将可兑换0.21753股的JP摩根普通股,比修订前的0.05473股高约4倍,按照JP摩根的股价换算过来,新方案对贝尔斯登的收购报价提升至10美元。
这下子,还未完全平仓的空头开始慌了,尤其是那些因为收购消息公布,冲进来短线做空的空头,他们最慌,因为他们的做空位置就是十几美元。
新方案的公布,让他们彻底没了“安全垫”,想平仓,那得付出一定代价!
JP摩根和贝尔斯登仿佛是不想放过这群空头一样,利好消息一个接一个的释放。
先是宣布达成一份股权增发协议,JP摩根将以现金方式认购9500万股贝尔斯登新发行的普通股,每股10美元,为贝尔斯登补充近10亿美元的现金流动性。
接着,纽约联邦储备银行宣布将接管及控制贝尔斯登价值300亿美元的资产组合,为JP摩根的收购提供便利,这些资产产生的任何盈亏都由他们承担。
贝尔斯登的资产减值过好几次了,纽约储备银行这一招相当于剥离了贝尔斯登所持有的剩余次债资产。
一顿猛如虎的操作,贝尔斯登利空出尽,空头争先恐后的逃跑,再不逃跑,他们就埋在里面了。
这种情况下,贝尔斯登的股价迎来了一波暴涨,先是突破20美元,接着是30美元。
空头被拉爆平仓,成为了股价上涨的燃料,又反过来助推了贝尔斯登股价的上升。
远景资本卖空的正股并不多,早在JP摩根与贝尔斯登宣布修订收购协议前几天就完成了平仓。
然后他们反手做多,一起加入了讨伐空头的大军!
…………
…………
“干的漂亮!”
办公室内,夏景行满脸欣喜的弹了弹手中的文件,上面罗列了对贝尔斯登的详细做空盈亏。
以74.44美元均价卖空了428万正股,以7.58美元均价平仓,总计投入了3.186亿美元,共斩获2.8615亿美元利润,投资回报率达到了89.8%。
这是很高的一个回报率了,因为做空不同于做多,做多可以有几倍、几十倍的盈利,做空最多百分之九十九点九九九……回报率,无限接近于1,但永远不可能达到1。
考虑到从两大投行那里加了三倍杠杆,这个回报率实际上较投入本金,是可以乘以三倍的。
相比于投入3亿多美元做空正股,花了350万美元权利金买入的500万份看跌期权无疑带来了更大的惊喜!
价值增长了将近33倍!
清仓后,共卖出了1.15亿美元的价格,扣除350万美元投入本金,实际盈利1.115亿美元。
两相合计,远景资本在贝尔斯登身上砸了不到3.2亿美元,总盈利达到了3.9765亿美元,将近4亿美元。
谷</span> “还是有点遗憾,看跌期权该再多买一些的,才占对贝尔斯登总投资的1%多一点,不到2%。”
刘海边说边摇头,一副懊恼的模样。
夏景行嗤笑,“行了,别说这些没用的了,你知道这500万份期权是高盛和大摩费了多大劲才帮我们撮合的吗?有那么多交易对手吗?”
刘海点头道:“这也倒是,期权不比正股,正股是实际存在的,只需要从各大投行、投资者手里借来卖出就行了,看跌期权实际上是一纸赌博协议,要有人愿意跟你赌才行。”
夏景行微微颔首,他当然知道期权投资更为暴利,可这玩意儿对普通投资者没上限,对于远景资本这种大体量基金,还真不容易找到一个或者多个陪你玩耍的对手机构。
所以,在资金量太过庞大的情况,通常只能作为一种辅助投资工具,少量配置在投资组合里。
据他所知,华尔街有些基金为了对冲风险,都喜欢配置百分之九十多的多头/空头正股,然后配置该股百分之几的看跌/看涨期权或者其他高风险衍生品。
注意是多头配置看跌期权,空头配置看涨期权,跟远景资本是完全反着来的,这是防止出现黑天鹅事件造成大头资产配置浮亏。
假如按照这样的配置,出现股价暴跌的情况,基金的大部分资产配置在多头,会变得亏损累累,这时候少量配置的看跌期权就发挥作用了,其盈利可以弥补一定的基金整体损失。
能不能完全覆盖基金风险敞口,这就取决于各家基金模型、投资组合的精妙性了,这也是对冲基金名字的由来,取对冲风险之意。
不过远景资本是全面看空的,没整这些花里花俏的技巧,属于净空头,这样操作只有两个结果,大亏或者大盈。
“指数那边怎么样?”
夏景行把目光投向江平,对方带领团队负责美国三大指数的期货、期权及相关衍生品交易,与刘海这边负责的做空正股、期权相对应,都是掌握200亿美元资金。
唯一不同的地方是,刘海团队围绕交易的金融品种是股票及其衍生品,江平团队围绕交易的金融品种是指数及其衍生品。
“后续我们部门又追加了4万张单子,目前在标普500指数1400点的位置上一共卖空了10万张期货远期合约。
该交易账户在70亿美元交易保证金的基础上,形成了350亿美元的空头头寸,还是保持之前的10倍杠杆,另有一半保证金未动用。
今天标普500指数收于1352.99点,我们仍浮盈差不多47个点。
一个点波动盈亏250美元,再乘以10万张期货合约数量,共计浮盈11.75亿美元!”
夏景行皱眉道:“我记得前几天在标普期货合约上还浮盈着30多亿美元?难道我记错了?”
江平惭笑,“你没记错,一周以前,的确浮盈那么多,但是JP摩根宣布收购贝尔斯登过后两天,标普指数上涨了54个点,单日涨幅达到了5.24%,所以直接抹平了我们将近两个月的利润。”
夏景行脑子里对次贷各大公司、各大金融品种的走势不可能精确掌握到天数,能记清贝尔斯登三月份被收购已经是极限了。
江平说的这个情况,他真的没办法帮忙给予指导意见。
“纳指和道指,我们也各投入了35亿美元,分别建立起了175亿美元的空头头寸,目前均保持着小幅盈利。
此外,还有60亿美元投入了三大指数的期权、ETF基金和波动率衍生品方面的交易,也都保持着小幅盈利。”
说到这,江平话锋一转,“不过,我们还是得小心一点,因为市场上最近吹起了一股风,说贝尔斯登的被收购,标志着次贷风险已经进入了尾声。”
夏景行笑道:“这是喝了多少啊?说出这种话来。”
刘海插话道:“不是某个无名无姓的人说的,而是标普发布的报告,他们说各大金融机构因次贷危机造成的资产减值,大部分都已经显现出来了,接下来就是触底反弹时刻。”
亚伯补充道:“他们还说,让做空者小心一点,接下来几个月会是炼狱一般的折磨。”
夏景行沉默不语,他在仔细回想美股的走势。
美股看似经常爆发不同规模的金融危机,实际上生命力却又非常强大,崩溃前总能挺个一年半载的。
以2000年的互联网泡沫为例,实际上在1999年就显露端倪了,等到触底已经是2002年了。
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